• 主題: 股指期貨 -知識匯總
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    主題:股指期貨 -知識匯總

    股指期貨與ETF的區別
    2011年01月17日 10:22 每日經濟新聞 于春敏  查看評論   雖然股指期貨與ETF都是基于指數的工具性產品,但二者之間有很大的不同,綜合而言,主要體現在以下幾個方面: 二者之間區別大

      第一,股指期貨交易的是指數未來的價值,以保證金形式交易,具有重要的杠桿效應。按現在設計的規則,未來滬深300指數期貨的杠桿率在10倍左右,資金應用效率較高,而ETF目前是以全額現金交易的指數現貨,無杠桿效應。

      第二,最低交易金額不同。每張股指期貨合約最低保證金至少在萬元以上,ETF的最小交易單位一手,對應的最低金額是一百元左右。

      第三,買賣股指期貨沒有包含指數成分股的紅利,而持有ETF期間,標的指數成分股的紅利歸投資者所有。

      第四,股指期貨通常有確定的存續期,到期日還需跟蹤指數,需要重新買入新股指期貨和約,而ETF產品無存續期。

      第五,隨著投資者對大盤的預期不同,股指期貨走勢不一定和指數完全一致,可能有一定范圍的折價和溢價,折溢價程度取決于套利的資金量和套利的效率,而全被動跟蹤指數的ETF凈值走勢和指數通常保持較高的一致性。

      ETF可作為現貨對沖

      通過以上比較,可以看出,雖然同為基于指數的工具性產品,股指期貨與ETF不同的產品特性,適合不同類型的投資者的需求。同時,從國外成熟資本市場的發展經驗來看,由于風險管理的需要,指數的現貨產品和期貨產品之間具有重要的互動和互補關系。

      業內人士預計,隨著國內股指期貨的推出,對相關指數現貨產品的交易活躍程度也會有影響??紤]到目前設計的滬深300指數期貨,雖然還沒有跨市場ETF作為直接的現貨對沖工具,但通過研究不難發現,深證100和上證50指數的組合與滬深300指數的相關性已高達99.4,兩個指數相關的ETF產品目前具有充分的流動性和相對完善的套利機制,他們的組合也是滬深300股指期貨重要的現貨對沖工具。

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    2011-01-18 08:23:29          
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    了解股指期貨的強制減倉制度手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月17日 09:58 證券時報 陸星兆  查看評論   強制減倉制度對長期做股票的投資者來說相對陌生,也是未來投資者可能產生疑惑的地方。專家表示,強制減倉制度是風險控制措施中的重要一環,投資者需要事先有個了解。

      根據《中國金融期貨交易所風險控制管理辦法》(征求意見稿),強制減倉是當市場出現連續兩個及兩個以上交易日的同方向漲停(跌)等特別重大的風險時,中金所為迅速、有效化解市場風險,防止會員大量違約而采取的措施,即,中金所將當日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單,以當日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合成交。同一投資者雙向持倉的,其凈持倉部分的平倉報單參與強制減倉計算,其余平倉報單與其反向持倉自動對沖平倉。

      具體到滬深300股指期貨,強制減倉制度是指在收市后,將已在交易系統中以漲跌停板價申報無法成交的、且投資者合約的單位凈持倉虧損大于或等于當日結算價的10%的所有持倉,與該合約凈持倉盈利大于零的投資者按持倉比例自動撮合成交。強制減倉的價格為該合約當日的漲(跌)停板價。由上述減倉造成的經濟損失由會員及其投資者承擔。強制減倉當日結算時交易保證金恢復到正常水平,下一交易日該合約的漲跌停板幅度按合約規定執行。
    2011-01-18 08:23:48          
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    股指期貨的產生與發展
    2011年01月17日 14:49 來源: 三湘都市報 【字體:大 中 小】 網友評論


      股指期貨最早出現于美國市場。1982年2月,美國商品期貨交易委員會(CFTC)批準推出股指期貨。同年2月24日,美國堪薩斯期貨交易所(KCBT)推出了全球第一只股指期貨合約——價值線綜合指數期貨合約;4月21日,芝加哥商業交易所(CME)推出了S&;P 500指數期貨合約。股指期貨一經誕生就受到了市場的廣泛關注,股指期貨的成功,不僅擴大了美國期貨市場的規模,也引發了世界性的股指期貨交易熱潮。目前,全部成熟市場以及絕大多數的新興市場都有股指期貨交易,股指期貨成為股票市場最為常見、應用最為廣泛的風險管理工具。

      目前我國商品期貨的交易價格都是含稅價格,是以我國生產的貨物或進口完稅狀態下的貨物作為期貨交易和交割的標的物,國際上主要的商品期貨市場的交易價格都是不含稅凈價。
    2011-01-18 08:24:58          
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    淺談股指期貨的止損策略http://www.sina.com.cn 2011年01月18日 02:15 中國證券網-上海證券報[ 微博 ]上海證券報
      在股指期貨的交易中,選擇合適的止損點,對于保證本金的安全,有著極其重要的作用。有很多投資者往往在投資遇到損失時,不愿意止損,而選擇拖字訣,以營造賬面損失而非實際虧損的心里假象,從而錯過了止損的最佳時機,造成更大程度上的虧損。在期貨市場上,止損的重要性更為顯著,當你發現自己的交易背離了市場方向,必須立刻止損,不得有任何的延誤。世界投資大師索羅斯曾經說過,投資本身沒有風險,而失控的投資才有風險。謹慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續擴大。

      制定止損規則存在兩個要素,分別是時機和幅度。對于不同的投資者來說,由于存在不同的投資品種,不同的風險偏好,以及不同的行情階段,止損策略的時機和幅度均有所不同。一個合適的止損策略應當是滿足兩個要素之一的情況下便需及時止損。一般而言,當權益波動達到預先設定的止損幅度時,投資者便應該堅決止損。而對于時間止損而言,當行情持續震蕩的時間超過了你預先設想的突破時間后,便應當及時止損離場。相對于幅度止損而言,時間止損更為重要,因為時間并不會因為其他原因而改變,而資產的波動率存在變化。

      一般而言,我們用以下四種方法設定我們的止損策略。

      1.平衡點止損

      在建倉后設立原始止損位,而當投資獲利后,將止損點位設為建倉價格,這樣,就擁有了一個零風險的止損策略,你的最大損失將是你的收益,而你的本金不存在任何風險。當然,止損點的設置也可以隨著你權益的不斷增加而逐漸提高。止損點的設置是一個動態的過程,但是一旦價格達到預先設定的止損點,則必須堅決平倉。

      2.時間止損

      很多時候,我們往往關注于空間止損,也就是幅度達到預先設定的止損點。而實際上,我們可以根據交易周期設定止損時間。例如,我們預計5天內資產將產生一波行情,因此我們將止損時間設為5天。當價格徘徊超過5天,則說明我們預先判斷發生了錯誤,且錯誤可能性變大,因此應當堅決平倉觀望。這樣同時也減少了持倉事件過程而產生的機會成本。

      3.技術止損

      在關鍵的技術點位設定止損。這樣的策略下,有可能存在一定程度的虧損,但是相對來說,也可以避免被“震倉”出局,而錯失大幅盈利的機會。技術止損法一般沒有固定的模式,往往以技術形態作為依據,例如重要均線、趨勢線、頭肩形態、通道線的上下軌等。

      4.程序化止損

      由于下達指令的是人,而人的行為往往會受到心理上的影響。為了克服投資者在投資遭遇虧損時存在的不切實際的幻想,以及隨之而來的賭徒心態,我們可以采取程序化的止損策略,預先設置好交易系統,由電腦自動生成操作指令,從而最大程度上規避投資者的心理活動對于其投資行為的影響。

      從行為金融學的理論上來說,人們普遍存在寧可選擇不確定的大損失,而不愿接受眼前確定的小虧損的心理。這對于投資,尤其是股指期貨投資而言是非常有害的。我們應抱著烈士斷腕的決心,來看待止損指令。嚴格的交易紀律,盡管不能保證讓投資者獲利,但是可以保證投資者的虧損在可控的范圍內,從而為投資者東山再起做出了保證。(CIS)

    2011-01-19 08:26:50          
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    單邊投資股指期貨的風險手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月18日 10:19 中金在線  查看評論   一般而言,單邊投資股指期貨的風險有以下幾方面:

      市場風險。以賺取價差為目的的投資,制勝的關鍵在于對股指走勢的判斷和對投資策略的選擇是否正確。市場的波動可能超出投資者的預期,給投資者帶來投資風險。與投資現貨品種相比,投資股指期貨的投資單位大,保證金制度一方面降低了投資資金的占用;另一方面卻數倍地增大了投資風險,因此單邊投資股指期貨的市場風險遠遠高于投資標的股指的市場風險。

      操作風險。第一,期貨投資與證券投資有一定的差異,股指期貨的交易方式、交易規則都有一定的特殊性,熔斷、強制平倉、強制減倉、持倉限額等機制都會對交易策略的效果產生意想不到的影響,對于證券公司的交易人員來說需要一定的時間學習和實踐,盡管中國金融期貨交易所已經組織了仿真交易,但在實際操作中仍然存在發生風險的可能。第二,投資市場都存在投資者利用資金優勢、持倉優勢、信息優勢單獨或者合謀操縱交易價格的風險,交易人員違背職業操守操縱股指期貨價格將累及證券公司,加大證券公司的法律風險。第三,資產管理業務存在操作人員超越契約投資范圍,將委托資產投資于股指期貨等金融衍生品,導致客戶資產風險加大的可能,將為證券公司帶來法律風險和賠償風險。第四,由于員工職業道德或者市場流動性障礙等原因,證券公司自營或資產管理業務投資股指期貨業務的未平倉敞口超越監管要求、資產管理契約要求或者內部風險管理要求,將給證券公司帶來法律風險、賠償風險和資產損失的風險,嚴重者有可能導致證券公司喪失金融衍生品交易資格、凈資產/凈資本降至分類監管分界線之下甚至導致證券公司破產。

      信用風險。期貨合約屬于信用品種,以較低比例的保證金承諾未來的交易。在交易對手由于各種原因難以履行合約時,交易的另一方將不得不承擔信用風險,喪失依據期貨合約可以得到的收益。股指期貨的結算體系是由交易所(結算公司)充當所有投資者的交易對手,它是所有買方的賣方和賣方的買方,其中心職責是負責股票指數期貨交易的最后結算業務,確保合約到期交割或未到期以前平倉,這樣整個股票指數期貨交易的信用風險就全部轉嫁到交易所(結算公司)。結算中心通過建立的一系列制度、措施,使整個市場的信用風險下降。但信用風險并未完全消除,當市場出現劇烈波動時,結算中心為降低信用風險所設計的各類保證性資金可能被耗盡,結算中心作為所有交易者的交易對手發生信用危機,從而系統性的信用風險將爆發。

      在股指期貨單邊投資帶給金融機構的眾多風險中,市場風險是最主要的風險,如何有效控制市場風險是內部控制的核心。研究表明,股指期貨理論價格的波動受多重因素的影響,包括標的指數的波動、到期日、股息紅利分布、交易成本等,并且股指期貨價格的變化比現貨價格的變化表現出更大的波動,尤其當市場出現異常波動時。(中國證券報)
    2011-01-19 08:28:08          
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    股指期貨三類程序化交易模式比拼
    來源: 證券時報 發布時間: 2011年01月19日 05:08 作者: 鄭林


    本文章來源于2011年01月19日證券時報第6版:點擊查看該版PDF版本


      鄭林
      與傳統人工分析和下單的交易方式相比,程序化交易具有投資策略一貫性、操作客觀性、下達指令準確性等優勢,必將取代傳統交易方式成為市場的主流操作模式。而股指期貨的交易原則與交易特點為程序化交易模式提供了基礎。程序化交易策略通常包括三個方向:高頻交易、趨勢交易和套利交易。
      高頻交易就是根據期指的交易規則,在日內頻繁做T+0交易。以當前期指合約價格為準,開(平)倉1手期指合約的交易成本大約為100元。期指合約每波動0.2點即60元,當盈利超過0.4點即可平倉頭寸,同樣當浮虧達到0.4點需要及時止損。高頻交易的優勢在于風險相對較小,因為每次交易產生的盈虧有限,主要依靠交易次數實現總體盈利,因此其累計手續費過高的缺點也同樣明顯。
      趨勢交易主要以技術分析為交易依據,通過使用大量的技術指標來判斷當前市場的行情發展方向。由于不同指標的判斷結果不盡相同,因此需要給所使用的技術指標設置權重,比如均線系統與MACD趨勢指標在判斷行情出現多空轉變的中期趨勢時較為準確,當選擇交易方向時可將此類指標權重上調;而KD、RSI等強弱指標判斷行情走勢短期有效,中長期較為滯后,因此當決定開(平)倉買賣點時可增加此類指標的權重。趨勢交易屬于中長線交易類型,短期可能存在浮虧風險,但中長期盈利較為穩定。
      套利交易主要以低風險的對沖交易為主,類型有期現套利、跨期套利等。雖然目前期指市場同時存在4個月份的合約,但只有主力合約的成交量活躍,遠期合約的成交量普遍較低,不具備跨期套利的交易條件。因此目前期指的套利模式只能選擇期現套利。當期指合約價格與現指指數的價差超過套利成本時,程序化交易被觸發,買入現貨同時開倉賣出期指合約,持倉至合約交割日時雙向平倉?,F貨交易對象以50ETF、180ETF、深100ETF為主體,在設置買入組合時還需根據不同ETF品種與現指指數的相關性調整買入份額。套利交易的優勢在于交易風險較低,但執行程序化交易時,由于不同ETF品種與現指存在跟蹤誤差,對于買入份額的準確性要求較高。
     ?。ㄗ髡邌挝唬禾扃髌谪浹芯坎浚?br />

    2011-01-21 08:14:29          
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    股指期貨風險控制的八條金律手機免費訪問 www.cnfol.com 2011年01月20日 17:17 證券時報  查看評論   了解自己是起點

      實際進行交易之前,必須擬訂風險管理計劃。這是指你在任何時候所愿意接受的最大損失程度。無論哪個市場,你必須設定自己愿意接受的最大風險,或所愿意承擔的最大損失。你必須計算,自己所能容忍最大損失占總交易資本的百分率。也必須清楚,總體部位在任何時候所愿意承擔的最大風險,以及認賠水平。

      你也要知道何時應該調整風險。只要市場狀況發生變動,風險通常也會隨之變動。所以,你必須根據市場狀況調整風險程度。

      紀律規范———執行比判斷更重要

      成為杰出交易者,有很多技巧需要學習。但除了知道怎么做,交易者還要足夠自律以做正確的事情。交易者究竟會賺錢或賠錢,其中有無限多種因素可能會造成影響。每位交易者都知道應該立即認賠,交易頻率不要過高,要擬訂風險管理計劃,應該預先做好詳細的準備??墒?,如果沒有嚴格的紀律規范,就無法把這一切結合在一起而成為杰出交易者。

      交易者應該優先考慮,交易的每個層面都需要紀律規范。具備紀律規范,你所做的每件事都可以做得更好。

      耐心是一種美德

      耐心等待適當時機。這種說法是否也適用于股指期貨交易呢?耐心是指你等待技術指標給予信號,或在價格觸及趨勢線之后才進場。也是指你等待價格突破并回調測試才進場。也意味著你不會因為擔心錯失機會而追價。也是指你不會因為無聊或尋求刺激而進行交易。你必須能夠靜下心來,什么也不做,等待適當機會出現,甚至整天不進行交易。

      交易者只要學會如何等待高勝算機會出現,操作績效自然會明顯改善。

      過猶不及———過度交易要不得

      交易者永遠留在市場內,或經常持有過多的部位,這絕不是遵守紀律規范應有的現象。不可能永遠都有進場的正當理由或動機,有時應該在場外觀望,或減少部位。優秀的交易者應該避免過度交易,所持有的倉位也不宜過多,應該把大部分精力用在時效分析與控制上。
    2011-01-21 08:14:45          
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     要懂得剎車———務必及時止損

      交易者必須學習如何控制損失,包括每筆交易、每天與整體賬戶的損失在內。如不能做到這點,最終會遇到非常大的虧損,甚至造成賬戶破產。在資金管理計劃內設定這些規范并不困難,問題在于你是否能夠確實執行。

      資本規模越小,越需要遵守這方面的規范,因為小額交易者最容易破產。很多小額交易者認為,其資本規模太小,無法采用資金管理計劃,所以干脆不理會。請注意,不論是小額或大額交易者,資金管理計劃都是適用的。

      該離場時就離場

      成功的關鍵因素之一是:務必設定離場的法則,在你進場之前,就設定離場的目標或法則并嚴格遵守,只要市場狀況符合離場條件,不論獲利或虧損,都應立即離場。不然缺乏明確的離場法則會導致情況失控。部位結束之后,沒有必要再回頭,或說些假如的事,行情可能會繼續發展,但已經不重要了。很多情況下,你可能因為一兩檔而錯失離場機會,結果就慘遭套牢。你可能看著價格朝反方向跳動20檔,只因為你沒有在應該離場的時候立即離場。此外,除非有明確的理由,否則不要更改當初設定的交易指令。

      控制情緒

      成功的交易者通常都知道如何控制自己的情緒。他們有足夠的自律精神,不會捶胸頓足,不會怨天尤人,不會炫耀自己的成功。對于虧損,他們會自己承擔責任,不會歸咎他人。脾氣暴躁的人,很容易動怒,覺得市場總是和他過不去,顯然這不是成功的條件之一。

      情緒不能解決任何問題,并會讓你看起來很傻。除了憤怒與炫耀之外,還有很多情緒是交易者應該避免的,如貪婪、恐懼、期待、報復、過度自信等。

      自我批評———檢討錯誤

      每個人都會犯錯,這是學習的一部分??山灰渍呷绾翁幚礤e誤經驗,卻是成敗的分別。一位具有自律精神的交易者,會想盡辦法從錯誤中學習,而不像大多數交易者一樣,想盡辦法回避錯誤的經驗。交易者應該花時間檢討自己的交易與操作績效,然后想辦法改善。交易日記是我們最有效的辦法之一。這種辦法或許很花時間,但交易者如果能夠培養記錄交易日記的習慣,就比較有機會成功,因為他們不會重蹈覆轍。
     

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